Lululemon Athletica: una storia di crescita in Cina, una testimonianza del successo di LULU

Roberto Via

L’ultima volta che ho analizzato Lululemon Athletica (NASDAQ:LULU), ho parlato di come l’azienda ha gestito i livelli di inventario con un impatto minimo sui margini di profitto.

L'azienda ha registrato un altro trimestre positivo e positivo, grazie alla notevole performance osservata nei suoi mercati internazionali in generale, e in Cina in particolare. In questo articolo, sottolineo come la crescita internazionale dell'azienda e il lancio di Lululemon Studio abbiano più che probabilità di compensare qualsiasi impatto negativo derivante da un potenziale rallentamento negli Stati Uniti

LULU ha registrato un altro trimestre forte, avviando il nuovo anno finanziario su basi solide. I ricavi sono stati pari a 2 miliardi di dollari, in crescita del 24% su base annua, battendo comodamente le stime degli analisti di quasi 76,5 milioni di dollari. L’EPS diluito è stato pari a 2,28 dollari, battendo le stime di 0,27 dollari.

La società ha inoltre alzato le previsioni per l'anno fiscale 23, con ricavi ora previsti compresi tra 9,44 e 9,51 miliardi di dollari, ben al di sopra della stima di consenso di 9,36 miliardi di dollari. Si prevede che l’EPS diluito sarà compreso tra 11,74 e 11,94 dollari, battendo ancora una volta la stima di consenso di 11,60 dollari.

Particolarmente degna di nota è stata la crescita dei ricavi della divisione accessori, in crescita del 67% su base annua.

Nel quarto trimestre dell'anno fiscale 22, LULU aveva registrato una crescita del 30% su base annua in Cina nonostante i protocolli Covid in vigore. Nell’ultimo trimestre, con la finalmente eliminazione delle restrizioni legate al Covid, la società ha registrato una performance eccezionale in Cina, poiché i ricavi sono aumentati del 79% su base annua.

La quantità di notorietà del marchio che l’azienda ha generato nella regione, sfruttando il suo modello basato sulla comunità, sta chiaramente dando i suoi frutti. La crescita in Cina è stata il fattore principale alla base della crescita delle vendite dell'azienda del 60% su base annua nei mercati internazionali.

Con l’apertura prevista di 30-35 negozi nei mercati internazionali nel 2023, la maggior parte dei quali destinati alla Cina, la storia di crescita di LULU al di fuori del Nord America sembra essere tutt’altro che finita.

Un aspetto importante del primo trimestre di LULU è stato il lancio dell'app digitale dell'azienda, Lululemon Studio. La piattaforma offre ai consumatori statunitensi l'accesso ai contenuti digitali dell'azienda senza dover acquistare l'hardware dell'azienda. Il piano di abbonamento, che costa $ 12,99 al mese, è un'offerta aggiuntiva ed è separato dal programma di abbonamento Essentials a partecipazione gratuita dell'azienda.

Lululemon Studio dovrebbe offrire all'azienda un'ulteriore fonte di entrate e probabilmente attirerà una categoria completamente nuova di consumatori. L'azienda ha già avuto successo con Essentials, che ha visto il numero dei suoi iscritti raggiungere gli 8 milioni entro sei mesi dal suo lancio.

Secondo Vantage Market Research, si prevede che il mercato delle app per il fitness crescerà, con un CAGR del 17,30%, fino a 21 miliardi di dollari entro il 2030. Anche se lo Studio potrebbe non essere il principale attore in questa categoria, si prevede comunque una crescita potente. driver per LULU, a mio avviso, dato il Total Addressable Market (TAM) di questa categoria. Inoltre, è più probabile che LULU sfrutti i dati generati da Studio per promuovere l'innovazione nella sua divisione hardware.

Le vendite digitali dell'azienda nel primo trimestre hanno rappresentato il 42% dei ricavi totali e il segmento digitale ha visto il traffico aumentare di circa il 30% su base annua. Con Lululemon studio, l’azienda ha la capacità di guidare ancora di più la crescita della propria divisione digitale.

Approccio P/E a termine

Obiettivo di prezzo

$ 438,00

Multiplo P/E previsto

37x

EPS previsto per l'anno fiscale 2023

$ 11,84

Fonte: pubblicazione degli utili del primo trimestre della società, Refinitiv e calcoli dell'autore

Secondo Refinitiv, la società viene attualmente scambiata a un P/E a termine di 28x, che a mio avviso non è costoso dato che storicamente la società è stata scambiata a 37x. Poiché si prevede che LULU vedrà il suo EPS diluito crescere di quasi il 77% nell'anno fiscale 23, ho ipotizzato un P/E futuro di 37x poiché, a mio avviso, la crescita degli utili giustifica il multiplo del premio.

Un P/E forward di 37x e un EPS FY23 di $ 11,84, che è il punto medio della guidance aggiornata della società, si traduce in un obiettivo di prezzo di $ 438, che rappresenta un aumento del 23% rispetto ai livelli attuali.