Azioni Crocs: le ragioni per mantenere il nostro rating di hold (CROX)

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Crocs, Inc. (NASDAQ:CROX) insieme alle sue filiali, progetta, sviluppa, produce, commercializza e distribuisce calzature e accessori lifestyle casual per uomo, donna e bambino in tutto il mondo.

Finora abbiamo pubblicato tre articoli sulla società su Seeking Alpha, inizialmente valutando le azioni CROX come "acquista" e all'inizio di quest'anno declassandole a "hold".

Cronologia delle valutazioni (Autore)

Dalla nostra prima scrittura nel maggio 2022, il prezzo delle azioni è aumentato di oltre il 130%. Riteniamo che questo aumento sia stato possibile perché in quel momento il titolo era sostanzialmente sottovalutato. All'attuale livello dei prezzi, soprattutto nell'attuale contesto macroeconomico, non vediamo un sostanziale potenziale di rialzo nei prossimi trimestri. Abbiamo già espresso le nostre preoccupazioni in merito al livello ancora basso di fiducia dei consumatori, all'elevata inflazione e, a livello specifico delle aziende, al deterioramento dei margini di profitto e al calo di efficienza. Oggi riprenderemo questi punti e forniremo una visione aggiornata, tenendo conto delle ultime informazioni disponibili.

L'ultima volta abbiamo utilizzato il margine di profitto netto per valutare la redditività di CROX. Allora eravamo preoccupati per la contrazione del margine di profitto. Da allora, tuttavia, il quadro è leggermente migliorato. La tendenza al ribasso della redditività di Crocs si è in qualche modo invertita, il che è sicuramente un buon segno.

Proprio come prima, Crocs mantiene ancora la propria leadership in termini di redditività nel settore calzaturiero, il che rende l’azienda un candidato interessante per gli investitori che desiderano investire in questo settore.

Confronto della redditività (Seeking Alpha)

A questo punto, dovremo iniziare a scavare un po’ più a fondo quali fattori hanno causato il miglioramento del margine di profitto netto.

Il motivo del margine in leggera espansione può essere spiegato dalla diminuzione del COGS e delle SG&A. Sebbene queste cifre siano ancora ben al di sopra dei livelli pre-pandemia, è promettente vedere un cambiamento di tendenza.

Tuttavia, vorremmo vedere entrambe queste cifre scendere ulteriormente, prima di considerare nuovamente la valutazione delle azioni dell'azienda come "acquisto".

Le scorte sono rimaste elevate e sono ancora preoccupanti per noi. Vorremmo vedere questa cifra scendere. Comprendiamo tuttavia che il salto radicale all'inizio del 2022 è stato parzialmente causato dall'acquisizione di HEYDUDE.

Le ultime indicazioni fornite dal management in aprile per il secondo trimestre hanno deluso molti investitori poiché erano inferiori alle stime degli analisti. Di conseguenza, quel giorno il prezzo delle azioni è sceso fino al 20% intraday. Riteniamo che sarà importante seguire da vicino i numeri del secondo trimestre e il loro confronto con queste linee guida.

A nostro avviso non è probabile una sorpresa positiva significativa. La fiducia dei consumatori, che ha un impatto sostanziale sulla domanda di beni discrezionali, non è migliorata durante il secondo trimestre, mentre anche l’inflazione è rimasta elevata.

Fiducia dei consumatori statunitensi (Tradingeconomics.com)

Il contesto valutario è tuttavia diventato leggermente più favorevole rispetto alla fine del 2022, a causa dell’indebolimento del dollaro rispetto alle altre valute. Nel 2023, tuttavia, l'indice ha oscillato tra 102 e 106. L'indebolimento del dollaro statunitense potrebbe avere un lieve impatto positivo sui risultati finanziari di CROX.

Indice USD (Investing.com)

Ultimo ma non meno importante, dobbiamo menzionare l'ultimo accordo di partnership dell'azienda con Foot Locker (FL). Questo è sicuramente un buon passo per entrambe le aziende. Ciò conferisce al marchio HEYDUDE di CROX molta più visibilità sia nei negozi fisici che online, il che potrebbe portare a un aumento delle vendite. Non dimenticare, tuttavia, che i margini di HEYDUDE sono generalmente inferiori a quelli di Crocs, il che significa che se la quota di HEYDUDE sulle vendite totali aumenta, ciò potrebbe esercitare una pressione al ribasso sui margini.

Il fatturato delle attività, in contrasto con il margine di profitto netto, ha continuato a diminuire, a causa del calo delle vendite.

Ciò che è ancora più preoccupante a questo proposito è che negli ultimi mesi i crediti sono aumentati notevolmente, mentre le vendite sono diminuite. Potrebbe essere un segnale di avvertimento che Crocs potrebbe manipolare i suoi dati di vendita, potenzialmente vendendo di più a credito e spostando la domanda in avanti dai periodi futuri.